一、今年核电机组核准开工进度不达预期
随着2015年核电的重启，国家也对核电建设提出了规划要求。根据“十三五”规划纲要，到2020年，全国投运和在建的核电装机合计为8800 万千瓦。2016 年，核电行业迎来核电重启后的第二年，核电站建设发展迅猛。截止目前，全国在运的核电站和反应堆已经达到35台，总装机容量已达到 3187.7 万千瓦;今年新增的机组有7台，新增692.8万千瓦，主要是以第二代核电技术CPR-1000和CNP-600为主要核心技术。而根据中国核电（601985）披露，三门1号机组将于明年投运。 点击查看>>>三季报业绩增长核电小盘股
截止目前，全国在建在运核电机组总装机为5483.3万千瓦，离目标依旧有3316.7万千瓦的缺口。而今年，核电行业总体核准开工进度不及预期，至今还没有一台核电机组获得国务院核准，离之前预计的每年6-8台核电机组的核准速度相差甚远。年初至今，未有核电机组获得核准，仅有田湾6号机组于10月29日开工。去年核准的机组中，防城港4号机组至今仍未开工。
二、年末是传统机组核准开工高峰期
年末是传统机组核准开工高峰期，部分机组已逐步具备开工条件。按照历史经验，一些大项目会在年末两个月核准。例如，去年12月份，国务院核准5台核电机组以及一些大型的能源项目。预计今年年末也将有大批的项目核准。核电机组有望迎来核准开工的高峰。部分机组的开工准备工作在陆续进行，已核准的防城港4号机组正在基础负挖，山东石岛湾1、2号机组、辽宁徐大堡1、2号机组和广东陆丰 1、2号机组都已经成功招标包括核岛主机、辅机在内的长周期核电设备，正在进行开工前的筹备工作，具备近期开工的能力。
三、投资建议
开工建设进度放缓使核电设备公司业绩不达预期，核电重启带来核电设备公司高增长有望逐步兑现。受核电核准开工建设进度放缓影响，主要核电设备公司的订单交付较少，导致前三季度业绩不达预期，全年业绩也将低于年初的预期，影响板块整体表现。若年末大量核电机组获得核准开工，一方面市场对于核电板块订单交付慢，业绩兑现慢的预期出现反转。另一方面，机组开工后，核电重启的积极影响将快速体现在设备公司的报表中，将对2017年的业绩显著增厚。因此，维持行业的“推荐”评级。
重点推荐各细分行业龙头，直接受益于核电开工，设备交付的公司。核电阀门龙头企业江苏神通（002438）、核电主管道稀缺标的台海核电（002366）和核电主泵泵壳制造商应流股份（603308）。
风险提示。1、核电站核准进程不及预期;2、核电站建设不及预期;3、大盘系统性风险。
四、个股分析
江苏神通
核电蝶阀和球阀绝对龙头
江苏神通发布公司三季报，公司实现营业收入4.28亿元，同比增长53%;归属于上市公司股东的净利润3220万元，同比增长53%。业绩增长主要来源于核电项目陆续交付和无锡法兰并表。公司是核电蝶阀和球阀的龙头企业，市场占有率高90%。随着核电项目重启，公司核电事业部在去年共收到4.14亿元订单，这批订单将持续带动公司核电业务增长;公司上半年收到0.93亿元订单，预计随着核电机组陆续开始招标，公司核电阀门订单将持续增加，使公司业绩恢复高增长。
江苏神通是小市值的核电设备公司。预计全年增长160%-210%。随着整机阀门包的交付，核电业绩有望进入高增长，拓展阀门运维进一步增厚业绩。战略转向外延并购，去年收购无锡法兰，目前换股价倒挂，2016年增发已获证监会批复，即将发行。与盛宇投资合作成立产业基金，目标核电和军工并购。
应流股份
核电主泵泵壳绝对龙头
金属保温层是应用于反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、蒸汽主管道等核动力装置主设备的先进保温结构，是国际上核动力装置主设备保温技术发展趋势。国内部分核动力装置主设备目前所用的金属保温层依靠国外进口。公司技术通过验证后，核电产品市场空间得到拓展。此外，该产品还可应用于核电、航空、国防和石油化工领域。
公司是国内两家拥有核一级泵阀类铸件《民用核安全设备制造许可证》的企业之一。公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司承担的装机容量为 1400兆瓦先进非能动核电技术的中关键设备“ CAP1400(DN450)爆破阀阀体铸件” 研制项目和“ CAP1400 屏蔽电机主泵泵壳” 研制项目通过了国家核电权威部门的出厂验收。公司在核电工程一、二、三级产品订单较多，2016年将交付大量订单，大幅提升业绩。
公司是核电主泵泵壳和中子吸收材料绝对龙头，受核电建设进度和传统业务不佳影响，公司前三季度业绩同比降低46%，公司主泵泵壳在手订单充裕，中子吸收材料技术壁垒高，有望成为新的增长点。并凭借铸造的显著优势，向航空、军工方面拓展，目前外资股东已减持至 5%以下，市场拓展值得期待。
台海核电
核电主管道绝对龙头公司前三季度实现利润3.5亿元。具有三代核电主管道资质，有望获得大部分核电主管道订单，兼具泵阀铸件等产品生产能力。具备军品4个堆型主管道的生产能力，有望受益于军工主管道市场的快速增长。借壳上市时，业绩承诺15-17年累计业绩不低于13.89亿元，推动公司业绩高增长。
江苏利工集团、冶金工业部钢铁研究总院靖江不锈钢泵阀厂主要生产：核电泵CAP1400/ACP1000、核电泵CAP1700/ACP1000，耐腐蚀泵,化工泵, 耐腐蚀合金泵，OH系列、BB1\BB2\BB3\BB4\BB5系列、IH化工离心泵，IN保温泵、GZ高质化工泵、JINB熔融尿素保温泵，FJX强制循环泵，FSB氟塑料泵、IHF氟塑料合金泵，LJYA耐腐蚀料浆磷胺磷酸泵，UHB-ZK耐磨耐腐沙浆泵,FIR、CYBR、HRB、IHR高温高压印染泵,WFB无密封自控自吸泵、煤化工专用泵，海水淡化泵。ZXB、ZW无堵塞自吸泵，FYL液下磁力驱动泵，卧式磁力化工流程泵，ADQX小流量高扬程切线流程泵,WB不锈钢旋涡泵，JF付压耐腐蚀泵，AH、ZM耐腐蚀渣浆泵，WGZ、FSJB、LJB无泄漏化工离心泵，AY型离心油泵,G、GNF单螺杆泵，FCB齿轮泵,HJ碱泵，IJ碱泵，IHE耐腐蚀泵，HCZ化工泵，AFB、FB化工耐腐蚀离心泵,TL脱硫泵,CPN碱泵, IEC稀酸泵,SAJ化工流程泵、SZA化工流程泵、SCZ化工流程泵、SZE化工流程泵、SDZA化工泵、SPP浆液化工流程泵,HTCN悬臂式液下泵，RY高温熔盐泵,FY、HYF、FYB耐腐蚀液下泵,YL型长轴耐腐蚀泵液下泵, SLY型多级长轴液下泵,DF多级耐腐蚀泵、GDL多级耐腐蚀泵，YL压滤机专用耐腐蚀泵，BA石油化工流程泵，BR重工位石油化工流程泵，BMA石油化工流程泵，BMRS石油化工流程泵，BMRD(Z)石油化工流程泵，OHF/C石油化工流程泵，VSD立式多级泵，VDD立式多级泵，VDD深冷低温泵，核电余热排出泵，核电中压安注泵，核电SWS厂用水泵，CVS化容补水泵，正常余热排出泵，高速磁力泵，四氯化钛专用磁力泵，DM隔膜泵，U型化工离心泵，FAX化工混流泵，苯乙烯超低温循环泵，废酸浓缩循环泵，自平衡多级泵，WQ潜污泵。ISG、IHG衬氟管道泵，带联轴器管道泵，磷化液涂装泵, 江苏双达集团破渣机，非金属合金泵，阀门，一、二类压力容器，热处理配件,食品机械,离心铸管,钢衬四氟管道、钢衬玻璃、陶瓷管道，双组份无溶剂环氧树脂管道、钢衬聚氨酯复合管，钢衬塑复合管及泵配件（机械密封等）. 利工泵阀www.jslgpump.com，靖江泵阀集团，靖江泵，靖江化工泵，江苏泵阀集团，重庆利工www.lgpv.com，重庆化工泵，重庆水泵，利工。利工泵阀，利工集团。利工。耐腐蚀材质有美国标准316、316L，日本标准304、304L，F46，CD-4MCu，K合金，哈氏合金，Ti合金，蒙乃尔合金，双相钢，双相不锈钢，904、825、2205，Mo2Ti等耐腐蚀材料。
